有人走，有人来，上市公司“有进有出”成为资本市场常态。数据显示，今年以来已有20多家公司“锁定”强制退市，6家公司退市摘牌，且数字还在增加中。

全面注册制加速上市公司优胜劣汰，两极分化明显，不少绩差股面临着被投资者“用脚投票”的情形。近来ST板块持续低迷，部分个股开启连续跌停模式。截至5月14日，A股2元低价股已较年初扩容三成。

对投资者而言，通过“炒差炒劣”来获取“乌鸡变凤凰”般暴利的概率越来越低。受访专家认为，全面注册制下，投资者要擦亮双眼，树立风险意识，秉持价值投资理念。

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A股“新陈代谢”提速

A股新一轮退市潮正在到来。5月14日晚，*ST庞大（601258）、*ST中天（000540）、ST美置（000667）等多家上市公司公告，因股价持续低于1元，公司股票可能被终止上市。

这只是当前退市潮的一角。据上海证券报记者不完全统计，目前A股市场有20多家公司处于退市进程中或已公告触及退市指标，且这个数字还在不断增加中。

今年4月，上交所对*ST泽达、*ST紫晶启动重大违法强制退市。这是科创板出现的首批退市公司，被市场视作全面注册制实施以来的标志性事件。

近年来，A股“新陈代谢”正不断提速。2019年以来，A股退市速度明显加快，2021年、2022年上市公司退市家数分别达到20家、46家，接连创下历史新高。

“股票的供应加快，标的变多，就必然要求更替速度加快，让高质量的上市公司留下、劣质的退出。”浙江大学管理学院财务与会计学系教授韩洪灵认为，退市速度还有进一步加快的空间。

低价股阵营持续扩容

伴随着全面注册制落地，股票退市整理期从原先30个交易日缩短至15个交易日，股票暂停上市等情形被取消，这意味着股票要么正常交易，要么一退到底。从二级市场表现看，投资者正在对风险企业“用脚投票”。

ST板块近期走势持续低迷。数据显示，自2022年12月8日创出反弹高点至今，ST板块累计跌幅超27%。个股方面，*ST宏图（600122）、*ST蓝光（600466）、ST贵人（603555）、*ST搜特（002503）等近期陷入连续跌停模式。

以ST股为代表的劣质股票正逐渐被市场边缘化，低价股阵营持续扩容。截至5月12日收盘，A股共有473只个股股价低于4元，其中228只个股股价低于3元，75只个股股价低于2元，18只个股股价低于1元。与今年初相比，2元低价股已扩容三成。

“乌鸡变凤凰”难再现

自从有资本市场以来，不同的投资理念就存在于市场之中，有遵循企业长期价值的价值投资，也有各类炒小、炒差、炒重组的投机理念。专家认为，注册制将推动股市价格发现功能更为健全，投资者应顺应市场价值发现大趋势。

“很多投资者在A股市场投资亏钱，很大程度是投资方法的问题。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，很多投资者喜欢炒作一些题材股、垃圾股，喜欢追涨杀跌，频繁交易，试图通过补差价来赚市场的钱。而全面注册制的实施，会推动价值投资成为更主流的投资理念，改变很多投资者炒小、炒差、炒新的习惯。“鸡毛飞上天、乌鸡变凤凰的故事会越来越少。”

在国泰君安福建分公司投资顾问王艳兰看来，注册制显著降低了壳资源的价值，退市制度改革也有效提升了炒差炒劣的市场风险。长期来看，会引导投资者转向更长远稳妥的投资模式。对于个人投资者来说，投资个股的不确定性更强，交易难度更大。因此，在每笔交易上，更要有确定性的逻辑。

申万宏源认为，严格退市政策背景下，投资者需更加重视上市公司风险事件，“问题公司”可能将被系统性抛弃。投资者不仅要关注概念、赛道，更需关注上市公司治理，更多资金将投向真正守规则、努力经营、业绩优异的好公司。